Dette er en historie om en viktig sannhet som Warren Buffett forklarte for mange år siden, og som jeg reflekterte over nylig mens jeg reviderer min gratis e-bok, Warren Buffett spår fremtiden .
Det har å gjøre med den utrolig høye prisen på en enkelt aksje i Buffetts selskap. Jeg skriver dette på en fredag kveld, for eksempel like etter at Berkshire klasse A stengte for første gang til $ 400 000 per aksje, noe som gjør den til den klart mest børsnoterte aksjen.
Kan du til og med sammenligne det med andre aksjer? Pokker, det er betydelig mer enn medianprisen på et enkelt familiehus i USA, som var $ 315 900 på slutten av 2020.
Nå er den enkle forklaringen på hvorfor Berkshires klasse A-aksje er så dyr, dobbelt:
- Det er et legitimt verdifullt selskap (selv om det ikke er i nærheten av mest verdifullt selskap), og
- Buffett er bestemt på å aldri dele aksjen.
Det virkelige spørsmålet er selvfølgelig Hvorfor han er så bestemt på det siste punktet.
Så, la oss gå tilbake til noe Buffett skrev for 37 år siden det inkluderer en interessant forklaring - sammen med en viktig forretningsleksjon for i dag.
Hvis du driver en virksomhet - til og med en som ikke er børsnotert med aksjer verdsatt til et multiplum av den gjennomsnittlige amerikanske inntekten ( omtrent 66 000 dollar ) - Jeg synes det er verdt de få minuttene det tar å reflektere over det.
Her er hva Buffett hadde å si om å aldri dele Berkshire-aksjen, tilbake i aksjonærbrevet han ga ut i 1984:
hvor høy er blake grey 2020
Nøkkelen til en rasjonell aksjekurs er rasjonelle aksjonærer, både nåværende og potensielle. ... Vi vil ha de som tenker på seg selv som bedriftseiere og investerer i selskaper med den hensikt å bli lenge.
...
Skulle vi dele aksjen eller iverksette andre tiltak med fokus på aksjekurs snarere enn forretningsverdi, ville vi tiltrekke en inngående klasse av kjøpere som er dårligere enn den spennende selgerklassen.
Interessant, ikke sant? Det handler om den indre verdien av aksjen, men det handler også om hvordan folk kan reagere basert på den opplevde verdien.
For å kaste en annen faktor inn i blandingen handlet Berkshire til rundt $ 1300 per aksje da Buffett skrev at, selv om det var dyrt, kunne han med sannhet si at svært få mennesker som var tilbøyelige til å kjøpe aksjer i 1984 ikke ville ha råd til dele.
Det er ikke lenger nøyaktig når det gjelder Berkshire klasse A-aksjer, men i 1996 opprettet Buffett en andre aksjeklasse, Berkshire klasse B, delvis for å løse dette problemet. At aksjen handler på et mye mer jordnært nivå: omtrent $ 266 i skrivende stund.
Jeg tror for å forstå dette nå, må du ta med i hvilken grad Buffett og Berkshire er sammenflettet. Med mer enn 50 år ved roret er han den lengste ansattes konsernsjef i S&P 500. Og han har sagt direkte at hans følelse av egenverd delvis er knyttet til aksjekursen i Berkshire.
ryggsekken ungen nettoformue
'Egoet mitt er pakket inn med Berkshire. Ingen spørsmål om det, 'han fortalte en reporter år siden, da Berkshire handlet til rundt 3900 dollar per aksje. Og senere fortalte han biografen Alice Schroeder: 'Jeg kan utstyre hele livet etter prisen på Berkshire.'
Så her er takeaway og leksjonen. Det er klart at Buffett ser på den høye aksjekursen som et markedsføringsmiddel som skal utnyttes, ikke en utfordring å overvinne.
Og selv om nesten ingen andre står overfor den nøyaktige saken han gjør om aksjekursen, vil jeg satse på at du bruker mye tid i virksomheten din på å tenke på prisene du må betale for forskjellige produkter og tjenester.
Pris kan gjenspeile verdi, men det kan også - sannsynligvis oftere, hvis vi er ærlige - forsterke oppfatning av verdi. Det er en brutal sannhet som mange aldri helt skjønner.
- Så uansett hva du selger, når du tenker på pris, kan du forestille deg hva som går gjennom en ny potensiell kundes sinn når de skjønner at du er halvparten så dyr - eller dobbelt så kostbar - som en konkurrent.
- Tenk på en frilanser som tilbyr sine tjenester til $ 35 i timen. Uten å vite noe mer om ham, sender han et helt annet signal fra en konkurrent som selger tjenestene hennes til $ 100 eller $ 250 i timen.
- Ellers en produsent som selger produkter til $ 200 per vare, i et marked med konkurrenter som selger til $ 150 og $ 250. Kunder antar, i det minste i begynnelsen, at det er en tilsvarende forskjell i verdi. Men det er like sannsynlig at oppfatningen av verdi er avledet fra prisen som at prisen er avledet fra faktisk verdi.
Når du tar dette tilbake til Buffett, kan du forestille deg hvordan uformelle investorer kan se ham annerledes hvis det ikke var for det faktum at selskapet hans nå handler omtrent 35.000 ganger hva det gjorde da han først kjøpte det ut på 1960-tallet.
Rasjonelt vet vi at en Berkshire med aksjesplitt - for eksempel en som hadde 1000 ganger så mange aksjer, som hver solgte for en tusendel av den nåværende aksjekursen - ville være verdt nøyaktig samme beløp.
Men folk er ikke alltid rasjonelle. Pokker, mange av dem er egentlig ikke så gode til enkel matte.
Det er noe du bør vurdere når du tenker på pris og verdi. Rasjonelle interessenter av den typen Buffett ønsket i 1984 kan være fantastiske, men følelsesmessige forbindelser kan være verdt mye mer enn tall ellers antyder.
Ikke glem den gratis e-boken: Warren Buffett spår fremtiden .
