Enhver bedriftseier som ønsker å selge sitt selskap, kan dra nytte av en forståelse av den grunnleggende matematikken bak en oppkjøp og variablene som driver verdsettelsen av et selskap.
La oss se på et raskt eksempel for å se hvordan et oppkjøpsfond vurderer verdien i selskapet ditt og hva selskapet ditt kan gjøre for å gjøre det til en attraktiv investering for den investoren.
La oss si at selskapet ditt har 4 millioner dollar i årlig inntekt og 400 000 dollar i årlig nettoinntekt. Bare for å gjøre ting enkelt, la oss anta at nettoinntekten din er den samme som EBITDA (resultat før renter, skatt, avskrivninger og amortiseringer). Du har økt salget om lag 10 prosent i året, og EBITDA har alltid vært omtrent 10 prosent av topplinjen.
Her er de fem tingene en kjøper vurderer når han gjør matte på firmaet ditt:
1. Flere av EBITDA
Investoren tenker på verdien av selskapet ditt som et multiplum av EBITDA. De vurderer hva den fremtidige strømmen av kontantstrømmer fra selskapet ditt vil være verdt. En enkel måte å tenke på verdien av selskapet ditt, i dette rammeverket, er å tildele din årlige kontantstrøm et mangfold. La oss si at en kjøper mener at selskapet ditt er verdt fem ganger EBITDA akkurat nå, eller $ 2 millioner.
2. Vekst i inntekter
Bedriften din har vokst godt over tid, men investoren vil sannsynligvis vurdere et scenario der veksten ikke er like rask. I dette tilfellet, forutsatt en 5 prosent sammensatt årlig vekstrate, vil inntektene dine vokse fra $ 4 millioner til $ 5,2 millioner i løpet av de neste fem årene.
3. EBITDA-margin
La oss kalle EBITDA delt på inntektene din EBITDA-margin. Akkurat nå er det 10 prosent. Fordi selskapet ditt blir verdsatt som et multiplum av EBITDA, er det veldig verdifullt å øke EBITDA ved å enten øke inntektene eller øke EBITDA-marginen. La oss anta at du er i stand til å gjøre bedriften din litt mer effektiv over tid, så EBITDA-marginen din klatrer til 12 prosent innen utgangen av fem år, og gir en EBITDA på $ 610 000.
4. Mengde gearing
Det er sannsynlig at investoren vil bruke gjeld til å kjøpe selskapet ditt, ettersom selskapet har god kontantstrøm og kan betjene den nye gjelden. La oss anta at investor vil finansiere halvparten av kjøpesummen for selskapet ditt - 1 million dollar av den totale kjøpesummen på 2 millioner dollar.
5. Eierskap
Til slutt må du og din investor forhandle om hvor mye av selskapet de faktisk kjøper. Hvis de kjøper 80 prosent av selskapet ditt, og selskapet ditt er verdsatt til 2 millioner dollar, skriver de deg en sjekk på 2 millioner dollar. De vil be om å rulle over 20 prosent av egenkapitalen også, så du vil sette $ 200 000 tilbake i selskapet (og de vil investere $ 800 000, med de andre 1 million dollar som gjeld). En annen måte å tenke på det er at investoren kjøper 100 prosent av selskapet ditt, og du kjøper 20 prosent tilbake på samme vilkår som investoren har.
Det er andre drivere i den økonomiske modellen: skatteimplikasjoner; kostnad av renter på gjelden; om det vil være et mellometasjelag med finansiering; og identifisere de beste anslagene som best representerer selskapets potensielle kunder.
Så hvorfor investerer buyout-investoren? Vi må kjøre den samme verdsettelsesmodellen når dere hver selger selskapet til neste kjøper for å finne ut av det.
La oss gi dere begge litt oppside ved å si at i løpet av fem år, med 5 prosent årlig omsetningsvekst og ved å øke EBITDA-marginen til 12 prosent, er din neste kjøper villig til å betale seks ganger EBITDA. Det tilsvarer en kjøpesum på $ 3,68 millioner.
En million dollar av kjøpesummen betaler gjelden den forrige investoren lånte for å finansiere den opprinnelige avtalen, og etterlot $ 2,68 millioner å bli delt mellom deg og investoren. Dine 200 000 dollar har nå blitt til 540 000 dollar, og deres 800 000 dollar er nå verdt 2,14 millioner dollar; dere har begge gjort 2,7 ganger investeringen. Gjeldene på 1 million dollar skaper verdi for investoren og for deg. Hvis den gjeldsbiten ble erstattet av egenkapital, ville investorene fremdeles selge selskapet for samme pris, men avkastningsmultipelet deres ville falle fra 2,7 ganger investeringen til 1,8 ganger, ettersom de må sette opp mer kapital for samme avkastning.
hvor gammel er Nate Burleson
Nå går ikke alle buyouts slik. Hvis ting ikke går bra, kan du og investoren din bli utslettet, og du kan også få sparken. Men du kan se attraksjonen: Ta litt penger av bordet nå, hold bedriften din i vekst, og selg dem for mer oppside senere.
Som i alle transaksjoner, må du finne den rette langsiktige investoren og skape en konkurransesituasjon slik at du får flere bud. Men gjør matematikken, og du kan se hvorfor en buyout kan være fornuftig for din bedrift.
